Investigación Cuantitativa - Trading

Negocio cuantitativo de la investigación Modelos de volatilidad estocástica Usando la volatilidad para predecir la dirección del mercado Descomposición de devoluciones de activos Podemos descomponer el proceso de devoluciones R t como sigue: Mientras que el lado izquierdo de la ecuación es esencialmente impredecible, ambos componentes del lado derecho de los retornos muestran dinámicas persistentes y por lo tanto son previsibles. Tanto los signos de retornos como la magnitud de los retornos son dependientes condicionales dependientes y, por tanto, pronosticables, pero su producto es independiente condicional condicional y, por tanto, imprevisible. Este es un ejemplo de una característica común no lineal 8222; En el sentido de Engle y Kozicki (1993). Aunque los rendimientos de activos son esencialmente impredecibles, lo mismo no ocurre con los signos de devolución de activos (es decir, la dirección de cambio). Mientras los retornos esperados sean no nulos, uno debe esperar la dependencia de la señal, dada la abrumadora evidencia de la dependencia de la volatilidad. Incluso en activos donde los retornos esperados son cero, la dependencia de signos puede ser inducida por asimetría en el proceso de devoluciones de activos. Por lo tanto, la capacidad de sincronización del mercado es una posibilidad muy real, dependiendo de la relación entre la media del proceso de devoluciones de activos y sus momentos más altos. La naturaleza altamente no lineal de la relación significa que la dependencia condicional del signo no es probable que se encuentre por medidas tradicionales como autocorrelaciones de signos, pruebas de ejecución o pruebas de tiempo de mercado tradicionales. La dependencia de signos es probable que sea más fuerte en horizontes intermedios de 1-3 meses, y es poco probable que sea importante a muy baja o alta frecuencia. Las pruebas empíricas demuestran que la dependencia de los signos está muy presente en los rendimientos reales de las acciones estadounidenses, con probabilidades de rendimientos positivos que suben hasta el 65% o más en varios puntos durante los últimos 20 años. Un modelo de regresión logit simple capta lo esencial de la relación con mucho éxito. Ahora consideremos las implicaciones de la dependencia y, por tanto, la previsibilidad en el signo de los rendimientos de los activos, o, de manera equivalente, la dirección del cambio. Puede ser posible desarrollar estrategias rentables de negociación si uno puede con éxito el tiempo del mercado, independientemente de si uno es capaz de pronosticar las rentabilidades por sí mismos. Hay pruebas sustanciales de que la predicción de signos puede realizarse con éxito. Las investigaciones relevantes sobre este tema incluyen Breen, Glosten y Jaganathan (1989), Leitch y Tanner (1991), Wagner, Shellans y Paul (1992), Pesaran y Timmerman (1995), Kuan y Liu (1995), Larsen y Wozniak , Womack (1996), Gencay (1998), Leung Daouk y Chen (1999), Elliott e Ito (1999) White (2000), Pesaran y Timmerman (2000) y Cheung, Chinn y Pascual (2003). También hay un gran cuerpo de investigación empírica que apunta a la dependencia condicional y previsibilidad de la volatilidad de los activos. Bollerslev, Chou y Kramer (1992) revisan la evidencia en el modelo de GARCH, Ghysels, Harvey y Renault (1996), los resultados de la encuesta de modelos de volatilidad estocástica, mientras que Andersen, Bollerslev y Diebold (2003) Dinámica de signos impulsada por la dinámica de la volatilidad Deje que el proceso de devoluciones R t sea Normalmente distribuido con m m y volatilidad condicional y s t. La probabilidad de un retorno positivo Pr [R t + 1> 0] viene dada por la CDF normal F = 1-Prob [0, f] Para un rendimiento medio dado, m. La probabilidad de un retorno positivo es una función de la volatilidad condicional s t. A medida que aumenta la volatilidad condicional, la probabilidad de un rendimiento positivo disminuye, como se ilustra en la Figura 1 a continuación con m = 10% y s t = 5% y 15%. En el primer caso, la probabilidad de un retorno positivo es mayor porque más de la masa de probabilidad se encuentra a la derecha del origen. A pesar de tener el mismo rendimiento constante esperado del 10%, el proceso tiene una mayor probabilidad de generar un retorno positivo en el primer caso que en el segundo. Así, la dinámica de la volatilidad impulsa la dinámica del signo. Envíeme un correo electrónico a jkinlayinvestment-analytics para obtener una copia del artículo completo.